新一代投资者似乎不爱买股票了：逐渐被ETF主导的市场和未来

🎤 本期嘉宾南添@望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播老南之前来坐客「面基」的几期节目：短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 | 10小时马拉松 | 美债 | 好心态 | 相信的力量⏯️ 本期简介和老南聊聊ETF背后的秩序，它关乎注意力、共识与惯性。⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴00:17 另一种“国企”02:35 机构仓位与 ETF 申赎这两个数据，2022 年 10 月后攻守异位：ETF 每波都对，机构每波都反04:39 新一代投资者：只熟两三个 ETF 和两三个票06:40 ETF秩序的几层地基11:41 把「谁入选」交给事先透明的规则，人才敢把钱交出去12:42 ETF编制规则之外的盲区17:03 指数本身是门生意：共识供应商20:07 主题 ETF 靠标签和联想盖过编制方案，自我强化与自我实现就此登场22:42 越过阈值，秩序就变成挤出效应23:59 一个思想实验：如果 20 后、30 后只知道两三个 ETF 和两三个票，老登死光之后，市场只剩成分股和热门股有成交25:16 价值发现要两条腿：价值得增长，还得有人来交易28:06 美国长期共同基金持续净赎回、被动已超主动，A 股也已被动大于主动30:59 年轻人更想躺平、代议制思维深入骨髓、信息茧房不可撼动，而 AI 还在反刍共识33:34 一个有点反常的现象：6 月美股见顶后，ETF 却只有一两周净赎回，信心已经脱离基本面，长在秩序本身上36:40 3 倍做多的成交量超过正股，小主题 ETF 的成交额甚至超过成分股总和——工具强过了事物本身41:24 渗透率的指数级增长：8% 到 16% 才是决定性区间，之后不叫强化叫狂奔43:18 三个根子是代际更替、代议制的工具化思维、社交媒体的网络效应46:55 搬家！ETF规模一直涨，共同基金规模一直掉52:47 沪深300的高吸低抛，标普 500长牛——差别在土壤，量本利型社会产能没法无限扩张，市占率做到第一就很难再提价56:03 价本利型社会吃的是提价与马太效应的复利；共识层面，美股有 ETF、回购、股息三股确定性买盘58:04 说服人不能靠讲道理，得靠类似 401K 的机制设计——结构化、润物细无声地进场才平滑波动01:00:16 A 股尖顶、复杂底，惩罚追涨和不卖的人；美股弧顶、尖底，惩罚割肉的人；01:02:47 AQR 的结论：长期持有仍被奖励，但波动加大后得配合趋势01:05:37 美债影响现金流，ETF影响流动性01:07:20 流动性 &gt; 宏观 &gt; 基本面01:11:20 2016 年之后，世界再没回头01:13:23 101 游戏：50 对 50 是僵持，51 比 49 就定了方向；只要外面还有人送钱进来，赢家可以一直吸下去01:16:12 存量游戏 vs 增量游戏：每一轮行情都是新开的一局，所以要找增量的发动机；01:19:06 指数研究的方向01:22:05 生息资产 &amp; 波动率资产01:25:27 不同代际的投资特征01:31:37 彩蛋🥚：量本利 ETF、慕强 ETF、看不懂 ETF、东风 ETF📁 本期内容相关资料05:53 处提及的《ETF客户投资行为洞察报告》59:41 处提及：美股长期表现最好的风格（来源：BIG PICTURE）01:00:16 处提及A股与美股的长期走势特征与惩罚对象：作为对比，再来看看 A 股长期表现最好的风格：<img src="https://image.xyzcdn.net/FgR5_rXT0KHD