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面基: Daily Summaries Delivered
by 面基
替听友和自己多问几个为什么？
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- 2 days ago1h 47m
所有净值曲线背后都是人，正态分布的普通人
🎤本期嘉宾周欣｜华夏基金，年金和专户“固收+”组合投资经理⏯️本期简介录这期的时候，满脑子想的都是一位在地铁里给我看她理财账户的“高净值”大姨。她提醒了我，所有净值、曲线、指标背后，都是人。正态分布的普通人。🎯时间轴00:10 第一次建立起固收客户的具象画像02:51 台上讲 PPT 昏昏欲睡，答疑环节所有人眼里有光——资产端叙事 vs 负债端叙事的错位03:57 2017 年之前的黄金时代：预期收益型理财「所见即所得」，公募专户很难做起来05:26 2017 分水岭：资管新规 + 三大攻坚战打掉预期收益型产品的底座07:43 从理财净值化到信托暴雷到存款利率下行，一条完整的「被迫走出舒适区」链条09:05 2023 年三年期存款陆续到期 + 手工补息治理 → 存款搬家潮涌现10:01 固收加的第一轮尝试（2021）：牛市里诞生，熊市里变成「固收减」11:55 复盘失败原因：不是思路问题，是组织结构问题——股管股、债管债，合成谬误13:56 周欣眼中的负债端画像：不再是追收益，而是被时代逼出来的「恐慌型外溢需求」15:31 客户满意的三档底线：不亏损 / 跑赢货基 / 跑赢业绩基准（3.5~4%）17:38 万德二级债基指数：日常校准用的准绳，长期年化接近沪深 30021:13 专户 vs 公募二级债基：投资范围更宽，能配商品 ETF22:42 行业认知演变：从「固收加」到「多元资产」，但标题带上多元资产阅读一定不好23:46 多元资产的本质：承认短期不可预测，分散是唯一免费午餐，但分散只能降波不能增收26:36 风险回报目标：回撤控制在 2% 以内，卡玛比率奔着 1 以上27:46 最大回撤 2.58%，创于 24 年三季度——红利补跌 + 转债信用风险事件同时冲击30:23 做好固收加的胜负手：克服人性弱点，反人性地做止盈止损31:14 风险预算理念：止盈 = 给风险预算充值；落袋才能释放新的操作空间33:36 今年 1 月止盈案例：电子/电力设备/汽车三个行业，结果一对一错一平36:15 「兜里 100 块钱」的比喻：风险预算就是你能亏的上限38:35 战略配置：权益常态 10~15%（上限 20%），固收 80%+ 打底40:37 纯债内部分工：信用债做压舱石（不暴露信用/久期风险），转债和长债做进攻43:52 24 年转债仓位一度到 40%+：「期权是白送的」，用安全边际驱动加仓决策46:04 转债估值工具：百元溢价率衡量期权定价水位，但要穿透到个券才有意义54:48 双低策略科普：熊市不好用、牛市没锐度、震荡市才是主场01:00:00 权益选股框架：ROE 低波做第一道筛子，筛出传统行业龙头作为核心仓01:02:13 后续筛子：盈利质量 → 行业尾部风险 → 估值（PB-ROE 框架）→ 控制数量01:03:41 持仓四五十只股票，核心卫星比例约 8:2，换手率不到 20%01:06:25 红利策略：不从股息率出发选股，只是 ROE 低波筛选的自然结果01:07:16 止损的悖论：拉长来看一定降低收益，但唯一价值是「让你留在牌桌上」01:10:03 自由现金流指数：认同逻辑，但机械筛选不够，需要加入止盈止损和行业判断01:14:06 商品配置：以黄金 ETF 为主，核心功能是对冲币值风险和提供低相关性01:17:42 风险因子的纯粹性：买了黄金 ETF 就不买黄金股，避免重复暴露同一因子01:20:31 跨资产比较的意义：不在已高估的市场锦上雕花，把预算让给更有性价比的资产01:23:18 MVP 框架：美林时钟的中国本土化——M 定上午下午，V 给出分，P 是加速器01:27:59 泡沫与加息：达里奥说 follow the cash，流动性收紧是历次泡沫破裂的推手01:29:20 MVP 的内核指向叙事变化：有叙事就能拉长久期，叙事破裂久期被迫缩短01:33:24 加息情境应对：脱水——降仓、降暴露、降久期，持有短债或现金扛过去01:35:03 日常投研重点：细节验证，同样信息不同解读，概率判断取决于认知厚度01:37:22 黄金当前操作：标配区间再平衡，从 2 个点微降到 1.5 个点，腾仓给老登资产01:38:39 收益来源本质：不区分股债商，只找当前最有安全边际的资产，整个组合当做一个大转债01:41:51 控回撤优先于追收益：让不同时点进场的客户都能看到浮盈01:45:36 产能天花板与商业模式：reputation 积累是长期过程，就像新车磕碰久了就不那么心疼01:46:55 收尾：信任建立在浮盈之上——第一印象要正，过程不突破底线，时间拉长靠近规律📁 本期内容相关资料18:17 处提及：26:30 处提及：一些必要的概念解释：专户：基金公司为特定客户或一小群客户单独设立的账户，投资范围比公募基金更宽泛。节目里周欣管理的就是「一对多」专户——多位客户的资金汇集在一个账户里。二级债基：可以同时投资债券和少量股票（不超过 20%）的公募基金。「二级」指的是它能参与二级市场股票交易。万德二级债基指数：Wind 把市场上所有二级债基等权平均编制的指数，用来衡量整个行业的平均水平。R2 级别理财：银行理财产品的风险等级标识。R1 最低（几乎不亏损），R2 属于中低风险，适合追求稳健的投资者。信用派生：银行放贷 → 借款人把钱存进另一家银行 → 那家银行再放贷……每一轮都「派生」出新的货币。M2 就是这样被放大的。资管新规：2018 年正式落地的金融监管文件，核心就是打破「刚性兑付」——不许再承诺保本保息，所有资管产品必须净值化。手工补息：银行为了揽存，在系统利率之外私下给客户额外补贴利息。2024 年被监管叫停后，存款利率大幅下降到不到 2%。信用债：企业或金融机构发行的债券，比国债多了一层「发行人可能还不上钱」的信用风险。收益率通常高于国债。利率债：国债、政策性银行债等由政府信用背书的债券，几乎没有违约风险，价格主要受利率变动影响。久期：衡量债券价格对利率变动的敏感程度。久期越长，利率变动时价格波动越剧烈。可以粗略理解为「距离到期还有多远」的加权平均。信用利差：信用债收益率减去同期限国债收益率的差值。利差越大，说明市场对该发行人违约的担忧越强烈。期限利差：长期债券收益率减去短期债券收益率的差值。正常情况下长债收益率更高（因为锁定时间更长），利差为正。信用下沉：为了获取更高收益，去购买评级更低、信用风险更大的债券。周欣明确表示不做这件事。银行二永：银行二级资本债和永续债的合称，都是银行为了补充资本而发行的债券，期限较长，收益率比普通债券稍高。CD（同业存单）：银行之间互相借钱的短期凭证，期限通
- 1 weeks ago1h 52m
百万个景观社会：听说你也想当主播？
🎤本期嘉宾田丰｜中国社会科学院社会学研究所研究员⏯️本期简介：我觉得面基在不知不觉中长出了一个小合集，里边有做生意的人、逃走的人、跑起来的人、跑车的人、厂里的人。今天这期是在直播间里表演才艺的人。不久前，我得知中国社科院的田丰老师带学生对才艺团播这个直播行业的细分业态做了一轮田野调查，于是就托朋友牵线录制了这期节目。田老师团队在数个公会后台蹲守了几个月，近距离围观了直播间、化妆间、导播台、练舞室。还有 MCN 的深夜复盘会，他们看到的比任何短视频里的直播内幕都要更真实、更丰富。看了田野志之后，让我吃惊的是，这个小行业已经演变成了一套高度细分、精密运转的工业化体系。某种程度上讲，直播间像是一个被主播、才艺、流量、合规一起塑造出来的小景观社会，而摄像头背后的角色之多，让人有些咋舌——运营、场控、妆造、服装、灯光、摄影、视觉师、数据师...每个环节都有自己的门道，以及数据驱动的无限改进的空间。在现实中，一个直播间的面积并不会很大，但是当我初读田老师的田野志时，会有一种个体初次看到庞大系统运转时的全貌的震撼和茫然。我好奇的另一件事是直播、短剧这些内容形式的渗透率都是国民级的，月活大几亿的体量。能做到如此程度，一定是呼吁了某些时代性的、偏最大公约数的需求。这个需求又是什么呢？希望这期节目能部分回答这个疑问。我自己一直有一个原则，就是面对一个投资策略，面对一个产品，一种职业，或者我自己要选择某种道路和生活，在做决定之前，最好能搞清楚逆风期是什么？代价是什么？成本是什么？因为这些也是必须要承受的。所以这个XX的人系列的意义是什么呢？我想意义就一个——看到和看见其实是两码事，只有你看到了足够的细节全貌，并产生了一定的同理心，才算被看见。录这个系列我似乎只有一个朴素的感慨，就是干哪行都不容易，哪行想干好更不容易。我那天刷到一个让人苦笑的帖子，标题是这么说的：说中国的自媒体工作者人数已经达2亿，而全国的狗才 1 个亿。这当然是句玩笑话。但我想，农民工群体、灵活就业群体，我管它叫灵就工，还有平台工人，这些口径下的人数都不会小于 2 个亿（当然这其中有很多的重合）。希望这个系列能让听友们对这个庞大的群体中的人多一些看见，多一些同理心，欢迎收听本期节目。🎯时间轴00:17 看到与看见04:48 早年的直播行业08:54 直播演变过程13:49 背后的时代需求19:36 疫情推动21:53 新技术与新形式30:31 专业军下场34:06 一套精密运转的工业体系41:42 数据驱动53:21 直播的经济账56:32 主播供给01:00:17 管理人性01:03:36 主播的生命周期01:05:27 严苛的合规01:08:11 主播的画像与心态01:10:46 下播以后01:18:11 《美丽的标价》01:24:54 消解感知，消耗时间01:26:44 与学生的交流01:29:42 调研感受01:35:05 一场直播事故01:43:06 跳舞过程📁 本期内容相关资料《卧底直播间》下播后，公会运营为主播复盘数据：主播们参加公会的价值观课程：直播间依靠工位上的幕后工种支撑：田丰团队的调查报告发布会现场：连屏合演中控：🎬后期制作、声音设计：Dong欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。
- 2 weeks ago1h 12m
中年三账户：现金流、肌肉、睡眠
⏯️本期简介：单口节目。聊聊 中年→中老年→退休 生活中，最简单的三个账户管理动作——Eat, Sleep, Gym, Invest🎯时间轴00:07 关我的 35 岁与我妈的 60 岁01:32 低预期02:58 预习心态04:48 其实只需要记三本账现金流06:48 蓄水池模型09:07 订阅制支出 / 经济12:07 自动扣款与中产脆弱性13:25 两家公司模型15:35 储蓄 = 收入 - 生活方式16:52 中年（35-55）的家庭生命周期19:15 中年必修课：从储蓄到生息资产21:06 退休自由与时间掌控权肌肉22:25 肌肉是长寿器官26:18 环境比意志力好使百倍28:23 肌肉是代谢缓冲器30:24 力量训练本质是在做退休储蓄31:49 增肌 1：渐进式超负荷33:10 增股 2：蛋白质摄入睡眠38:00 睡眠不足的危害41:17 睡眠不足还会让你状态差而不自知43:29 眠不是休息，而是主动工作44:54 睡眠账户的两个特点46:15 三种睡眠状态48:53 从控制论看睡眠50:07 生物钟 + 睡眠压力51:49 规律变量：起床、光照、咖啡因、周末54:43 质量变量：温度、光线、蓝光、酒精57:20 睡眠改善是慢反馈系统59:23 Eight Sleep1:00:14 初体验：水冷床套1:01:29 睡眠温度曲线1:02:42 自然醒的生理机制1:04:11 Eight Sleep 的「不明显的好」1:05:12 智能唤醒1:06:50床与可穿戴设备的区别1:07:56每天要花大量时间使用的产品1:09:05 总结1:10:42 Eat, Sleep, Gym, Invest.💤 本期节目由硅谷智能睡眠品牌 Eight Sleep 赞助播出。其核心产品是一个具有 AI 温度调控系统的床套，通过调节温度提高睡眠质量（快速眼动睡眠和深度睡眠的占比），是睡眠账户的有效外挂。睡眠是我们每天为大脑与身体健康所能做的最有效的一件事。如有兴趣，可以领取听友专属优惠——中国区：微信小程序/天猫/京东 搜索 Eight Sleep 进入官方旗舰店，联系客服报暗号「面基」，领 ¥1000优惠券。马斯克推荐Eight Sleep：扎克伯克推荐 Eight Sleep：某一天晚上Eightsleep主动调节床套温度的记录（APP截图）：📁 本期内容相关资料节目中提到的书：《超越百岁》《我们为什么要睡觉》《金钱心理学》《Say Good Night to Insomnia》《控制论与科学方法论》一些必要的概念解释代理变量：无法直接测量某个底层目标时，人们会选用一个容易观察的指标代替它。收入、体重、睡眠时长都可能只是代理变量，不能完整代表财富、健康或睡眠质量。慢反馈系统：投入和结果之间存在明显延迟的系统。储蓄、增肌和改善睡眠都需要持续执行，短期波动很难证明方法有效或无效。现金流：一定时期内实际流入和流出的资金。对家庭来说，工资、经营收入、利息和分红属于流入，房贷、生活费、养老和子女支出属于流出。人力资本：一个人的知识、经验、技能、健康和工作能力所能创造的未来收入。年轻阶段，财富通常主要依靠人力资本；年龄增长后，人们往往希望金融资产逐步接替它。人力资本的股债属性：一种便于理解的类比，并非严格的金融模型。收入稳定、持续时间长的职业更像债券，收入增长快、波动大、职业周期短的工作更像股票。金融资产：能够形成财产权利或未来收益的资产，例如股票、基金、债券和存款。它们可能带来分红、利息、资本增值，也可能发生价格波动和亏损。久期：金融学中衡量资产现金流平均回收时间，以及价格对利率变化敏感程度的指标。节目借用这个词描述职业收入可以维持多久，例如体制内工作的「久期」通常比高波动行业更长。订阅制支出：节目提出的消费观察框架，指按月或按年持续扣款、停止后又会明显影响生活和工作的支出。房租、贷款、软件会员和人工智能服务费都可能具有这种特征。订阅经济指数（SEI）：</stro
- 3 weeks ago1h 53m
读书，就是在读一个人的 F
🎤本期嘉宾：李继刚 | 43 AI⏯️本期简介：和继刚聊关于读书的四种配速，AI时代一种值得探索的阅读方式，信息流对人脑860亿个神经元网络的冲刷，还有很多“大”问题。继刚的即刻几乎都是箴言式写作，和他聊天，更像是把那些高度压缩的只言片语，再解压缩的过程。🎯时间轴00:24 AI信仰充值 & 人与人的关系04:07 第一种阅读配速：主题阅读，每月围绕一个主题去看，泡在该学科领域的语境context之中06:58 第二种阅读配速：每周一本书09:05 第三种阅读配速：每天一本书，AI 解读提炼，一本书只要我能学到一句话或者一个概念，就值了。10:04 取景框⭐️13:28 影子之书15:11 第四种阅读配速：AI 分析我昨天的对话内容，找到我的思维盲区，针对性推荐某本书的一个章节，帮我补全思维漏洞。18:22 ①我们大脑的860个神经元的神经网络，如何借助AI变得更好？②如何将生产力转换为价值？19:20 读书读什么？x → F → F(x) ⭐️x：事实F：取景框F(x)：结论25:40 每天一本书是在找：这本书的f（取景框）是什么？27:00 人看了一本书之后，什么变了？29:11 人是滤器31:33 盲人摸象，收集F36:53 意义是什么？38:30 多元 与 选择压40:57 我们无法绕过感知和行动，只达意义44:11 何不食肉糜 与 不同语境47:18 守 破 离51:08 书架 与 画布53:14 AI处理不好新书，因为没有足够的context58:09 看了这么多书，然后呢？01:00:49 心力 与 一念境转01:02:42 要完了 与 要玩了01:06:10 解决更多的新问题01:10:46 高手 与 分辨率01:12:05 突然冒出来的一个人01:13:54 图像化01:19:03 逼近大F01:22:08 穷尽一个人的社交媒体01:27:00 以「何为思考」为例，再感受一下F01:31:00 知识卡片01:36:41 难啃的大部头01:38:22 与人聊天在读书，与书聊天在读人（作者）01:39:57 少读点有用的书，多交点没用的朋友01:41:46 《存在与投资》01:44:06 如何面对AI创作？📁 本期内容相关资料09:05 处提及，第三种阅读配速：每天一本书，AI 解读提炼01:31:00 处提及，进化式的笔记系统李继刚写的skills汇总几个必要的概念解释：Context（上下文）：AI 领域核心概念，指模型在对话中已知的所有背景信息；节目中将其延伸为"一个人的书架就是他的 context"。Prompt（提示词）：给 AI 的输入指令，好 prompt 的本质不是技法，而是你对问题理解的深度。损失函数：机器学习中衡量模型预测与真实答案之间差距的函数；李继刚用它比喻"你觉得好的"与"现状"之间的差距。LM Wiki：Andrej Karpathy 提出的知识管理方式——用维基式双链笔记系统组织个人知识库。F=MA：牛顿第二定律，李继刚用它类比：极简的公式（F）却能解释宇宙运转，这就是好的取景框的力量。节目中提到的书：《如何阅读一本书》：莫提默·艾德勒的经典读书方法论，其中"主题阅读"是最高层次的阅读方式。《控制论与科学方法论》（金观涛）：用控制论的框架（正/负反馈、可能性空间）来理解科学方法和社会系统的中文经典。《智慧学九论》（朱邦复）：台湾学者朱邦复通过拆字方法建立的一套九层嵌套的哲学框架，自成体系、非常好玩。《鱼不存在》：讲述分类学家乔丹的故事，核心讨论"等级是否存在"——金字塔派 vs 进化论派对生命秩序的不同理解。《无穷的开始》：戴维·多伊奇的著作，第一章对"什么是好的解释"有精彩论述：好的 F 既能解释过去，也能预测未来。《随机漫步的傻瓜》：纳西姆·塔勒布的作品，揭示随机性在成功/失败中的巨大作用，FX（结果）好不代表 F（方法）对。《思考的真相》（李笑来）：将思考拆解为三张表——概念表、关系表、流程表，是李笑来对"什么是思考"这个问题的取景框。《GEB：哥德尔、艾舍尔、巴赫》（侯世达）：认知科学经典巨著，探讨自指、递归和意识的本质。《我是个怪圈》（侯世达）：侯世达对"自我意识如何产生"的通俗化论述，核心概念是意识来自大脑中的自指怪圈。《千脑智能》（杰夫·霍金斯）：Palm 创始人基于脑神经科学提出"坐标系理论"：思考就是在大脑内部的参考坐标系中移动。《存在与投资》（蔡靖）：将海德格尔等存在主义哲学家的思想框架引入投资领域，探讨投资决策中的不确定性、焦虑与选择等根本问题，尝试为投资者提供哲学层面的认知根基。《柏基之道》：介绍百年资管机构 Baillie Gifford（柏基投资）的投资哲学——以 5-10 年为尺度，寻找并长期持有具有非对称回报潜力的成长型公司，管理规模超 3000 亿美元。《我们赖以生存的隐喻》（莱考夫、约翰逊）：认知语言学奠基之作（1980），提出隐喻不只是修辞手法，而是人类思维的基本运作方式——我们的整个概念系统本质上是隐喻性的，隐喻塑造了我们感知和理解世界的方式。《金刚经》：大乘佛教般若部核心经典，以佛陀与
- Jun 29, 20261h 56m
《大厂小民》：我们必须克制对系统与上岸的期待
🎤本期嘉宾：张小满｜著有《大厂小民》《我的母亲做保洁》⏯️本期简介：和小满聊聊《大厂小民》这本书，以及她对在大厂工作的 1480 天，对工作、下海、写作和生活的看法。🎯时间轴00:27 西郊有密林，助君出重围04:28 用一种观察的视角看待周遭，影响过小满的书07:18 大厂这个词是什么时候开始变味儿的？09:57 幸存者13:07 母女镜像14:29 大厂利弊18:22 工作经历、裁员缓冲期与创作22:23 一件事情，如果我想做成，我会想各种办法把它做成24:18 面具与审时度势26:49 告诉家人「我失业了」28:46 边缘人35:33 读者们的反馈41:04 精神缩表44:20 系统45:47 相同的遭遇：不光只有我这样48:16 不要将个体遭遇道德化51:19 系统有它自己的意志56:33 成为个体户之后58:19 租个工位01:00:58 母亲通过《保洁》这本书识了字01:02:51 前同事：江小渔01:04:30 前同事：郑游01:16:30 无人退休01:21:58 深圳本身就是一个巨大的大厂01:23:53 离职赛道01:26:07 战术怀孕01:29:25 极致的工具理性01:31:55 没耐心了01:34:16 KPI01:37:18 前同事们对书的反馈01:38:52 大厂离职人员的去向01:41:57 租房成本01:44:30 权力关系01:46:43 闲聊01:49:11 读者都在通过书去照自己01:51:55 人的困境01:53:58 种地📁 本期内容相关资料网友书评：我们必须克制对体制的期待——评小满新著《大厂小民》购书🔗：《大厂小民》《我的母亲做保洁》🎬后期制作、声音设计：Dong🎵本期音乐：《郊眠寺》@万能青年旅店欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。
- Jun 22, 20261h 16m
要完了？不！是要玩了！论养AI的心态与习惯
🎤本期嘉宾：任品｜国内量化投资早期参与者，倍发科技创始合伙人，播客「不觉春晓」主播，「交易门」作者⏯️本期简介：这期节目对我有比较特殊的意义，所以我想先和大家同步一些上下文。首先，节目录制于3月7号华夏基金举办的红火开麦日活动，再往前半个月是春节假期。这期之前我都处于一种FOMO情绪里，就是我蹭工位的那家公司也好，身边的朋友，打开小红书，打开公众号，似乎所有人都在兴奋地聊养虾，聊 coding。我FOMO的原因是，我对养虾毫无兴趣，我对coding心向往之，但我真的没有任何代码经验，说经验都不准确，就是，我就完全没概念。人是无法想象它都没概念没见过的事物的。然后几经波折，终于解决了魔法和 claude 付费的问题后，我发现我根本不知道我想干啥，一脸懵逼。没有 context 上下文管理，没有自己的 harness，没有文档维护习惯，知道 user\memory\soul\system 这几个文档很重要，但完全不知道往里面写啥。虽然在今天，自然语言就是变成语言，但是根本不知道怎么说，说什么？于此同时，各种 skill，虽然下载即用，但也让我觉得这写东西既高级又复杂。我不懂！这感觉有点像什么呢？喜当爹。我迎来了一个硅基分身，智商无限，执行力拉满，但它是一个失忆的人。在存在层面，它是一个婴儿，只能被一个个 session 召唤，看到很有限的上下文和指令。而我，是一个不知养育为何物的新手父亲。跟很多人一样，我被FOMO 情绪捕获了。就是 AI 奔涌向前，一日千里，独独留我在原地。我迫切需要有人教教我，起码让我眼见为实，上手感受感受。所以，借着华夏基金这场互动，我邀请了本期嘉宾品哥，我说你来杭州，咱俩唠唠嗑，我有点慌。更重要的是，你带我速通一下coding 这件事。然后品哥帮了两个大忙：一是见面之后他一直在问我，你到底想干吗？想用这东西创造点啥？你说一个，咱俩立马开始。二是他给了我一种确认感，这种确认感不是知识、技巧、方法论层面的确认，就是信心层面的确认，我也能 coding，我也行，不复杂。可以说，是品哥带我上了这趟车。我俩一边吃着外卖，一边 coding，然后在等待结果的间隙，就唠嗑。第二天，在华夏基金的活动上，我们录制了这期播客。其实这期节目我本不准备发的，因为今年一切都太速朽了，我担心这期节目的内容很快过时。不过前几天我又重听了一次素材，发现我们没几乎没聊任何方法、工具层面的东西。聊得仍然是情感，确认感，怎么把文档系统当成记忆宫殿来管理，怎么养 AI 或者说，与它交互的原则，怎么自处等等。所以我还是想把这期节目发出来，我相信大部分听众都曾经经历过，或者正在经历与我 在 3 月份时类似的状态。3 个月后我已经不 FOMO 了，我明白了硅基分身的核心在于 context 管理，而不是是否用了最好的模型。我coding了几个网站出来，然后就放下了这事，因为通过 AI 这面镜子，我照见了自己还是更喜欢内容而非 coding。我放弃了手搓图表这项让我沾沾自喜的技能，现在一个 skill 可以让 AI 自己去找数据，然后按照封装好的目标出图。我虽然没养虾，但是在 微信上接入了 hermes，然后带着手机，常去户外溜达，下达任务。期间虽然被另一种 FOBO 的情绪捕获过，总是想优化再优化，但是后来也习惯了，很少再被 AI 冲击得恍惚。人总是会慢慢将自己的处境合理化。而且一切得改变，都源自这期节目，源自品哥带给我的确认感。最后，我还想分享一个很美妙的经历，也是那一刻，我确认了如何看待 AI 这件事——4 月底我放了个小假，去云南玩了几天，然后有天晚上，住在景迈山上，我在客栈里洗完澡，然后去露台泡了杯茶，吹着小风，打开电脑，收到了自动发送的邮件，邮件内容是我 coding 了一个黄金看板的网站，然后 AI 会每天把网站的浏览和付费数据发给我。下图是我对那一刻的记录：这一刻我感受到了一种解放，而这一切都是 AI 带来的。我想通的点是，之前我一直用取代的视角去看待它，那它确实是一个人人都疲于追赶，只能望其项背的怪物。但是，一念境转，如果用帮忙和解放的视角去看待AI，它就是一个越来越聪明的帮手，它能帮我实现我的 intention，能帮我压缩出时间，至于怎么用，那是我的事。之前我担心的是，要完了，这玩意太厉害了，没意义了。那天晚上，我想通的是，这玩意太厉害了，不是要完了，而是我要玩了！让AI干活吧，咱得溜达起来啊！而这天晚上距离这期节目过去了多久呢？不到 2 个月。在我心中，我无比确认面基是一档情感播客，所以希望这期 3 个月前的节目，也能安慰到大家，能帮大家确认一些事情。AI不是一场关于加速、撕裂、分化的叙事，至少在个体层面它，它绝不该如此。差不多得了，挣俩钱儿得了，我们最终要去生活，尽情游戏。🎯时间轴00:12 FOMO情绪： AI 奔涌向前，独独留我在原地07:14 小调查13:16 压缩时间与需求无限16:34 氪金自嗨与赚钱工具18:51 论养AI的习惯⭐️29:27 人与AI都面临有限性：人是时间与贷款，AI是context33:27 加速后的恍惚感38:01 明确标准与持续反馈41:43 结构化的抽象42:31 元认知45:55 提问的欲望，what 和 why 会越来越重要53:00 确认感⭐️54:24 带上手机，回到户外56:37 吾生也有涯与取舍01:00:14 老登-Always climbing01:03:33 token作为一种资源的差距01:06:43 人到中年的一种荒诞感（中性）01:09:50 上班就是让老板调用自己大脑API的8小时权限——交付权与定义权 ⭐️01:13:57 速朽感谢🚀红色火箭小程序对本期节目的赞助播出。关于这款小程序，已经在过去的几期节目里有多详细介绍。这里只啰嗦一点：科创50、创业板指数等等在本轮行情中表现很好，但是大家一定至少穿透到行业，看看这些宽基指数的行业暴露的权重（红色火箭小程序里就用对应的功能），如此才能更直观地感受到到底是什么推动了指数的上涨。2021年新高的创业板和2026年新高的创业板，已经不是同一个指数了。🎬后期制作、声音设计：Dong🎵本期音乐：The Forevers，Jo Blankenburg欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板
- Jun 15, 20261h 52m
康波周期中的AI：萧条期中的爆发，bad times make good people
🎤 本期嘉宾陈风 ｜ 谦水缘私募基金经理，曾任周金涛策略团队核心成员⏯️ 本期简介本期节目录制于2026年5月下旬陈风之前在中信建投是周金涛老师团队里的一员。我看过陈风的一篇关于报告，这篇报告在周金涛的指导下，写于2017年，主题叫长波中的创新。阅读这份报告的体验很奇妙，就像周金涛很多内容一样，给人一种穿越感。这份报告讲了什么呢？康波的运动逻辑是三层嵌套——技术创新引发经济增长，经济增长倒逼制度变革。一轮康波的演化过程，可以归纳为新技术被导入，然后先在主导国的主导产业里爆发，再向全产业、全球扩散，等追赶国也进入狂热、技术的边际收益开始衰减，长波便从繁荣滑入衰退。按历史经验，康波的繁荣期大约18-21年，复苏、衰退、萧条期大致相仿，时间长度在 7-10 年。熊彼特把一轮60年的康波拆成六个10 年级别的朱格拉、十八个 3 年级别的基钦周期，不同级别的资本品耐久性差异和需求传导时滞，造就了周期的嵌套结构。创新周期和经济长波并不同步，创新周期明显领先。面基多次提到过的卡洛塔·佩雷兹女士，她的理论勾勒的正是创新周期或者说，新技术革命浪潮。她切成导入期和展开期两个30年，再细分为爆发、狂热、协同、成熟四个阶段。每轮技术-经济范式由四个零部件组成：核心生产技术、关键生产要素、基础设施、技术经济模式。这四样必须协同演化，缺一不可。这有点抽象，我们来举个例子：蒸汽时代是煤+蒸汽机+运河铁路+工厂制电气时代是钢铁电力+内燃机+全球航运与电网+垂直整合与规模经济信息时代是集成电路+计算机化+光纤互联网+柔性生产和网络化组织四个要素的演化方向也能归纳出一些规律：比如，在这个过程中，新技术的通用性增加、规模效应导致会生产成本下降、供应能力趋于无限、企业能主动吸纳新技术并凭此增值。如此才能推到新技术漫化向整个社会。因此，判断下一轮浪潮时，不能只盯单一技术突破，要看四个部件是否同步就位。技术浪潮存在两两配对的连续性，第一、二波构成了蒸汽时代，第三、四波构成电气时代，第五波开启了信息时代，陈风认为，我们仍处于第五轮康波的萧条期。而第六波大概率是信息时代的延续。这个判断的潜台词是，第六轮看不到全新的生产要素横空出世，看到的会是AI对第五波留下的信息要素进行加工方式的跳变。一条贯穿 工业革命后 300 年的线索是，所谓 XX 时代，其实是人类利用生产要素方式不断演化。蒸汽和电都是二次能源，把煤、石油等一次能源转化为通用生产动力。信息革命的核心是把声、光、触觉等自然信号数字化，与对能源的二次转化一样，数字化本身也是一种二次化的操作。如果把生产体系二分为实物生产和服务生产的话，我们已经完成了能源、材料的远距离运输，信息的实时传播，可以说，我们正走向服务业主导社会的未来。而很反常识的是，新技术革命浪潮的爆发，往往酝酿于康波的萧条期，创新集群总是出现在大危机前后。道理当然指向于人性：旧技术榨出的利润低到不可忍受时，资本才肯克服对风险的厌恶，把钱投给不确定性极高的基本创新。举个例子：就像1971年第四次长波萧条期，Intel发售4004芯片拉开信息技术大幕，1975年微软成立，1976年苹果成立。我很喜欢周金涛先生一次演讲的主题，叫宿命与反抗。何为宿命，就是周期的运行不以谁的意志为转移。何为反抗？就是Bad times make good people.一批定义时代的企业恰恰诞生在经济最灰暗的窗口里。勇敢的人仍会尝试，成功了是先德，失败了是先烈。用周洛华老师的话说，天外天游戏应该包容失败，而不是惩罚它，如此才能奖励创新。欢迎收听本期节目。⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。🎯时间轴00:17 长波中的创新06:13 康波总是给人神秘玄学的感觉09:53 多周期嵌套：长波-中波-短波13:32 我们可能处于中周期的一个高点17:12 周期的动力学机制21:55 出海也是萧条期的一种伴生现象25:10 地产周期与人口周期29:08 长波中的黄金41:54 萧条→复苏的衔接43:03 技术周期（新技术革命浪潮）46:15 康波周期的投资实战应用51:13 宏观策略55:01 风险评价策略的逆风期：流动性危机，各资产高相关性下跌57:59 长波中的危机59:29 分配问题：通胀是一种再分配01:05:43 结构主义与非稳态01:07:00 事件驱动的地缘周期01:11:27 宏观策略的评价01:16:31 股票的映射01:26:52 国内低利率时代 vs. G7长短利率集体走高01:29:37 低波-中波-高波01:33:49 人在新技术革命中的体感01:36:49 大类策略配置01:38:48 M2与剩余流动性：货币永远超发，宏观策略就是用资产去承接洪流01:45:21 你信命吗？01:47:30 萧条期中的爆发，bad times make good people📁 本期内容相关资料节目中提到的2017年的报告，下载链接🔗往期相关内容：宿命与反抗 | 演化是周期的补丁 | 宏观坐标 | 周期理论与实证🎬后期制作、声音设计：Dong🎵 本期音乐：床 @草东没有派对欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、<a
- Jun 8, 20261h 56m
脱离理性暴政，请尽情游戏吧！
🎤 本期嘉宾关雅荻 ｜ 越野跑爱好者，克利伯环球帆船赛2019-20赛季冠军队伍「青岛号」船员，「关雅荻·开放对话」主播⏯️ 本期简介本期节目录制于2025年11月份下旬面基的第138期我反复听过很多次，因为这期节目提醒我，其实很多时候我都活在系统2或者说，理性的暴政之下。而这期节目在很大程度上，把我从这种误会中解放了出来。我不再认为感性、直觉、情绪是很麻烦的东西，需要用理性将其压制。意识到了这点，我又产生了一个新的好奇：为什么很多运动员在训练之余会往身心灵的方向探索，那种身体体验，到底是一种什么感受呢？我并不一个喜欢运动的人，但对这些有所察觉后，在很少的瞬间里，还是能模糊感受到那种体验的。比如我喜欢拍照，在盯着拍摄景物，到按下快门之前的那一小段窗口期里，真的是一种物我两忘的状态。再比如录制播客，天知道我面对这个麦克风自言自语能做到如今的程度，花费过多少心力。包括和嘉宾的对话，在按下录制键之前的那种紧张，如何与之相处。可以这么说，活了30多岁，很少真正相信、正视过自己的系统一。转而迷信过什么呢？努力、分数、写了多少字的提纲等等可量化的东西。如前面所说，我是一个活在理性暴政之下的人。然后我又去看了一些之前不会感兴趣的书，比如《身心合一的奇迹力量》《你到底有多想要》《超越不可能》，收获颇多，倒不是学到了什么，而是更正视，也更信任自己的身体了。压力可以动员我，躺平可以修复我，紧张有紧张的价值，释放也有释放的功能。情绪是身体给意识的报告。我与我周旋久，终于慢慢知道如何自处了。心流也不只是奖励，它更像高难度任务里的操作系统。顶级运动员说相信直觉，背后是成千上万次重复训练带来的肌肉记忆。一个优秀的创作者说相信现场，背后有长期输入、输出和验证做支撑。系统一绝不是贬义词，也许我们应该警惕的是未经训练的冲动。而厉害的经历过打磨的系统一，是身体和大脑一起完成的判断。这些书也教会我，很多时候，不可能并非事实判断，只是我的能力、方法和时间尺度暂时与目标没对上。长期主义如果没有短周期反馈保护，很快就会变成自我感动或者自我否定。「面基」确实聊投资比较多，我们需要借助系统2去理解市场，管理风险，追求遍历性，估算概率赔率...但是我不能忘了情感播客的初心，让要让系统1在身体、运动、创作和关系里保持敏感。本期节目是和关雅荻聊他越野跑和环球帆船赛的经历，或者如刚刚所说，我感兴趣的是，人在山里，在海上，这种过程艰苦，但目标明确的处境下，身体和意志力都在想什么。以后我们会往这个方向探索更多，人在不同处境中的身体感受、意志力，以及做出的选择，可能是这些东西，真正定义了我们是谁。🎯时间轴00:08 相信身体，相信直觉04:08 人在不同处境里的状态05:42 城市生活限制了我们的感受和反馈能力14:24 最大化地营造一个方便自己进入到心流的环境和生活节奏打磨系统一17:21 与身体的痛苦反馈相处21:21 对身体信号的感知26:05 视觉化，想象，把路展开吧29:15 恐惧它，平视它，超越它30:15 运动员对系统一的训练34:11 巅峰体验38:57 越野跑的心态：开始人山人海，后面独自跋涉42:52 头一次听说这么形容自己身体的46:27 把过程当做目标本身46:54 我想做它 1000 期播客！49:47 人生选择与机会成本53:03 一个具体的对手目标明确，过程未知的航行状态58:47 下海01:01:55 逼仄的空间，忙碌的日程01:04:10 航行的状态01:07:52 航行也是复杂系统，冲过终点线之前，没有人会确定能赢，因为海上的天气是复杂多变的01:14:23 上下颠簸是海上常态01:17:39 海上的夜晚，没有黑到伸手不见五指，月亮、星星都是光源01:22:24 2020 年 2 月，一中国籍男子连续航行 24 天，上岸之后打开手机发现世界变了，疫情来了01:26:45 夺冠和赌命01:33:01 告别与确认01:36:14 愿望清单和骨感现实01:40:14 濒死体验🎬后期制作、声音设计：Dong欢迎体验我做的3 个网站：黄金看板、美股看板、美债看板📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。
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